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把握产业周期下的投资规律 东方红动力领航10月21日起发行
小财2024-11-19【科技】96675人已围观
如何才能在市场周期变幻中穿越迷雾，一直是投资中的一个重要命题。
作为证券从业16年、拥有9年投资管理经验的资深老将，东方红资产管理基金经理苗宇以“长期主义、估值保护、适度多元、持续迭代”为投资信条，在市场多轮牛熊周期中保持进化，在产业周期视角下坚定长期。10月21日至11月8日，苗宇管理的新基金东方红动力领航混合型证券投资基金（A类021647，C类021648）正式发行。
保持进化才能适应变化
“能够生存下来的，并不是最强壮的，也不是最聪明的，而是最能适应变化的。”达尔文说。
适应变化、不断迭代，是经过亿万年的自然选择后的生存法则，也是投资世界中的不变规律。资本市场就像一个复杂的生态系统，其中包含了不断变化的周期和不可预测的事件，需要基金经理不断迭代自身思维方式，持续更新对于行业和企业的理解。
因此，在能力圈的拓展上，苗宇从未止步。他最早以周期行业研究员的身份入行，一度经历了2009年周期股行情的落幕，此后他开始意识到，要追求更持久的投资回报，需要不断超越自己的舒适区，便逐渐将研究视角转向了更具有发展潜力的消费、医药、科技，此后拓展到制造业、计算机等更多板块，形成了更为全面、多元的投资能力圈版图。
在外界看来，对于行业均衡型的基金经理，研究的深度与广度常常是矛盾的、不可统一的。但苗宇认为，相较于广度，他更看重研究的深度，他会将一个领域吃透后再研究下一个领域，不断地开疆拓土至新的领域，丰富自己的知识结构体系。
正是苗宇的这种学习和适应能力，使他能够在不断变化的市场中保持竞争力，为投资者持续创造价值。目前，苗宇所管理的投资组合，更多地呈现个股集中、行业分散的特征，为控制组合整体的波动率，他重仓的行业一般在5-6个。
而在每个市场阶段，他对于行业的侧重有所不同，例如2015年之前更侧重科技，2016年之后加大了消费领域投资，2023年以来对红利资产保持关注。“组合始终要符合当下宏观经济和市场环境，体现时代感。”在他看来，在持续掌握不同行业投资框架的同时，还要让投资组合时常有“新鲜血液”注入。
除了能力圈的迭代，苗宇同样关注投资框架的进化。经历了2015年互联网热潮的“大浪淘沙”后，他愈发地重视衡量企业的长期价值而非短期增长，更加关注企业的护城河的技术壁垒。
这种转变源于他对周期的深刻理解，在他看来，只有那些能够持续适应市场变化、不断创新和进化的企业，才能在激烈的市场竞争中生存下来。
基于产业生命周期视角构建组合
一个行业从诞生、成长、成熟到衰退，会受到产业周期的推动和约束。在行业的不同生命周期阶段，投资的侧重点和策略也应随之变化。
基于“产业生命周期”的投资框架，苗宇会分为三个阶段，分别为导入期，发展期和成熟期。通常，在导入期，新产品快速渗透，估值预期较高；在发展期竞争加剧、产业整合，估值降低；在成熟期完成整合，估值走势明朗，若整合成功则估值将得到抬升，或者行业出现了颠覆者，则整合失败估值将大幅下降。
投资的过程中，苗宇更青睐捕捉导入期和成熟期的机会，他认为，产业生命周期决定了不同阶段的估值水平，对于导入期的行业，更重要的是对盈利增速的判断；对于成熟期的行业，低估是超额收益的重要来源。
基于这套投资框架，苗宇在投资领域展现出了敏锐的洞察力和前瞻性，特别是在新兴产业趋势的把握上。随着新能源、人工智能、高端制造等新兴产业的兴起，他对此保持高度关注，并努力将研究成果转化为投资实践。
具体到个股选择，苗宇会优选产业生命周期向上、赔率较高的标的。历史上，他曾投资过一个软饮料公司，观察到它的新产品不断放量，基于大量调研和跟踪判断其具有较大的成长空间，因此在股价较低的时候买入，在产品铺货周期高点卖出，完整经历了一轮周期。
为判断公司在不同生命周期阶段下的行业竞争优势，苗宇还会将公司分为两类，产品型公司和第二曲线型公司。
其中，产品型公司的特点在于产品相对单一，优秀的企业在某个领域可以形成根据地市场，投资这类公司的重点在于对斜率、高度和持续性的把握；而第二曲线型公司通常具有完整的产品线和产品线规划，它们可以通过不断寻找自己的第二成长曲线，实现持续稳定增长的现金流，具有强劲的核心竞争力，投资这类公司的重点在于对第二曲线的判断。
投资中，苗宇会综合考虑产业和公司的生命周期，筛选出具有较高性价比的投资机会，构建多元化的投资组合。
笃信长期 穿越周期
投资中，长期与短期犹如硬币的两面，苗宇一直选择的是前者。在他看来，要找到能够穿越周期的好资产，需要用更长期的视角去分析行业、分析公司，寻找能够不断构建护城河和竞争壁垒的企业，长期陪伴这些好公司的成长。
但坚持长期主义并非墨守成规，越是成熟的基金经理，越是要能够不断地迭代和更新投资框架，捕捉生活中的各种投资线索，前瞻地洞察时代产业趋势，才能最终穿越市场的牛熊周期。
投资不仅是对企业价值的判断，更是对时间和变化的深刻理解。随着新基金发行，苗宇将继续坚持产业周期视角下的长期投资，努力为投资者带来可持续的良好回报。
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