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超额续作！央行开展7890亿元MLF操作，加量2890亿，机构：将为特殊再融资债券顺利发行营造有利的市场条件
小财2023-10-16【领航】117055人已围观
本周共有6660亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期，其中，周一到周五逆回购到期规模分别为2400亿、670亿、1020亿、1620亿和950亿元，均为7天期；周二还将有5000亿元一年期MLF到期。
据浙商固收预计本周资金面继续维持紧平衡状态，其中关键因素有三类，一是政府债预计净缴款7174.7亿，对资金面有虹吸压力，二是公开市场操作到期12160亿，相较于前压力有所缓解，其中1年期MLF到期5000亿，预计大概率维持价平量增续作，三是汇率依旧对资金面宽松有一定约束；（2）未来三周分别有8393.8亿、4738.6亿、4145亿同业存单到期，供给增多扰动叠加资金利率紧平衡，同业存单收益率仍有上行压力。
东方金诚对此解读称，10月MLF到期量为5000亿，当月操作规模达到7890亿，即续作加量2890亿，加量幅度在上月1910亿的基础上进一步扩大。直接原因在于，主要受信贷投放保持高水平及政府债券融资规模大幅上升影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近——9月均值为2.43%，较上月上行0.17个百分点，进入10月以来均值水平进一步升至2.46%，DR007更是持续运行在短期政策利率（央行7天期逆回购利率，1.8%）上方。这意味着尽管9月降准落地，释放长期资金5000多亿，但当前银行体系流动性水位仍在持续下降，MLF操作需求相应上升。
东方金诚指出，9月降准落地，10月MLF操作再度显著加量，显示政策面正在持续用力，明确支持银行继续加大信贷投放，加之经济复苏动能转强带动市场主体融资需求上升，10月新增信贷将出现同比多增，各项贷款余额同比增速也有望转入上行。东方金诚判断，宽信用进程将持续至年底，这是当前巩固经济回升向上势头的一个重要支撑点。
东方金诚分析，与此同时，MLF加量续作将为特殊再融资债券顺利发行营造有利的市场条件，有效防范地方债务风险。在9月专项债较大规模发行后，10月地方政府特殊再融资债券发行进入高峰期。截至10月13日，已有17个省市（含计划单列市）公布总额高达7262.5万亿的发行计划，主要是为了偿还、置换地方政府各类隐性债务。这意味着10月地方政府债券融资规模将在9月高增的基础上进一步上升，也是本月MLF大规模加量续作的一个重要原因。综合考虑接下来信贷投放和特殊再融资债券发行需求，东方金诚预计年底前MLF还会持续大幅加量续作；与此同时，从优化银行流动性结构、降低银行资金成本考虑，年底前也有可能再次降准。9月最新一次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定空间。
考虑到6月和8月MLF操作利率连续下调，当前正处于政策观察期，因此10月MLF操作利率不动符合市场预期。至于未来是否会继续降息，将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能。未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。伴随汇市运行趋于平稳，汇率因素也不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。
考虑到10月MLF操作利率不动，加之政策面正在引导银行降低实体经济融资成本，以及存量首套房贷利率较大幅度下调，银行净息差承压，当前报价行降低LPR报价加点动力不足，预计10月20日两个品种的LPR报价保持不变的可能性更大。
