A股为何迎来久违的大涨？

近期出台的一揽子政策既有利于国内流动性改善，也会通过稳定资本市场与房地产市场促进经济基本面的进一步回升

文｜周楠 张欣培

编辑 | 杨秀红

多部门齐手稳定市场预期之下，A股市场迎来了一场久违的大涨。

1月25日，A股全天延续反弹，当日，有4884只个股上涨，占比91.5%。截至收盘，沪指成功收复2900点，报收2906.11点，涨3.03%，创2022年3月以来最大涨幅，深成指涨2%，创业板指涨1.45%。沪深两市成交额8915亿元，较上个交易日放量1246亿元。北向资金全天净买入62.94亿元。

当天，中字头个股集体爆发，中国石油自2015年7月以来首次涨停，中国联通、中国交建、中铁装配等超20只股票涨停。

多重利好消息提振了市场信心。1月24日，国资委强调央企要加强市值管理，重视增持、回购、分红。证监会副主席王建军对股市波动作出回应，明确提出“建设以投资者为本的资本市场”。当天下午，中国人民银行（下称“央行”）宣布降准。央行行长潘功胜表示，2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，将向市场提供长期流动性1万亿元。

“国务院常务会议（下称‘国常会’）听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报之后，证监会、央行、金融监管总局、国务院国资委等先后出台一揽子政策，带动资本市场预期出现了明显修复。”银河证券首席经济学家章俊表示。

中航证券首席经济学家董忠云对《财经》表示，一系列政策面利好集中释放，充分显示了政府维护资本市场稳定运行的坚定决心，意在扭转资本市场悲观情绪，提振境内外投资者对资本市场长期健康发展的信心。

“近期从经济数据层面来看，并未出现太大的变化，前期沪指快速下跌应主要是悲观情绪的释放，因此近日市场快速反弹，更多应是在政策面密集释放积极信号之后的情绪和预期修复所带动的。”董忠云表示。

在触底回升、深V反弹后，A股迎来强势反弹。近期跌至2700多点后，A股一度因短期内的持续下跌冲上热搜。但自1月23日，A股出现反攻迹象，当天收盘上证指数飘红，报收2770.98点，上涨0.53%，止住下跌态势。次日（1月24日），A股上演深V反弹，收复2800点重要关口，上证指数报收2820.77点，上涨1.80%。

是何因素助推A股近期的反攻？分析观点认为，政策加码发力，对市场情绪形成进一步支撑。

强势反攻的资金来自何处？有市场观察人士认为，或与国家队入场有关。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，本次降准将释放长期流动性1万亿元，这有助于保持整体流动性充裕，从而缓解春节前的季节性流动性需求压力、保障政府债券大规模集中发行。

华金证券分析称，降准将释放大量流动性，成为支撑当前阶段市场行情的重要因素，“近期政策预期持续偏强，春季行情可能于春节前后开启。”

市场也在期待更大力度的政策刺激。

“由于经济持续低迷、房地产市场尚未触底，投资者期待更为积极的政策支持，以稳定经济增长。”汪涛表示，央行表态可能被投资者解读为政策从前较为被动和碎片化的模式开始发生积极变化，并将继续关注进一步政策支持的迹象和方案。

“中字头”行情爆发

国常会、证监会、央行等相继发声之后，A股迎来大力度反弹。

1月25日，A股开盘后一路上涨。截至收盘，上证指数涨幅达到了3.03%，上涨85.34点，报收2906.11点，成功站上2900点。

深证成指上涨2%，科创50上涨2.07%，创业板指上涨1.45%。万得全A上涨2.65%。两市累计成交8915亿元。

北向资金出现大规模流入。Wind（万得）数据显示，当日北向资金合计净流入62.94亿元，其中沪股通净流入48.34亿元，深股通净流入14.59亿元。

板块方面，石油石化以5.66%的涨幅领涨。房地产板块上涨5.39%，建筑装饰上涨5.33%，社会服务上涨4.33%。国防军工、环保、通信涨幅均超过4%。

大金融板块依旧表现良好。券商股中，华鑫股份连续两个交易日涨停，中银证券上涨7.60%；保险股中，中国太保上涨8.17%，中国人寿上涨6.46%，新华保险上涨5.87%；银行股中，宁波银行涨幅为7.36%，中信银行、邮储银行涨幅均超过3%。

从概念股看，中字头的央企国企全面爆发。Wind数据显示，1月25日，中船系指数上涨7.71%。中字头央企指数上涨6.82%，大基建央企指数上涨6.34%，十大军工集团指数上涨6.05%。

上海国企板块走强。上海市国资指数、上海国资改革指数、国企改革指数等涨幅均接近6%。亚通股份、上海凤凰、外高桥等多只个股涨停。

尤其值得关注的是，中国石油出现了罕见的涨停，这是其自2015年7月以来首次涨停。个股方面，中国医药、中国动力、中粮资本、中国交建等均涨停，中国石化上涨7.88%，中国海油上涨5.68%。

中字头行情的全面爆发直接导火索，或来自央企考核机制的变化。1月24日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。

“中字头股票权重较大，带头上涨对指数能形成明显的拉动效应，有助于带动市场情绪修复。”董忠云称，短线来看，情绪修复推动的市场反弹仍有空间，但从中线的角度，市场要出现一轮具有持续性的上升行情，仍然需要看到基本面预期的进一步改善，推动力可能来自新一轮经济刺激政策，或1月实际数据的超预期修复。

中信证券认为，未来市值管理纳入中央企业负责人业绩考核将有助于提高央企对公司市值管理的重视程度，提升上市央企的可投资性。

中国石化、中国海油、中国交建和中国电信等多家沪市央企上市公司进行了回应，称将积极开展价值经营与价值传递活动，常态化采用市值管理工具维护公司价值，提升股东回报。

中国石化副总裁、董事会秘书黄文生表示，这将进一步推动央企控股上市公司强化价值管理、提升股东回报水平，“未来，公司将在做强做优主业、实现高质量发展的同时，常态化采用市值管理工具维护公司价值、提升股东回报”。

近两日，A股强势反攻的资金来自何处？有市场观察人士认为，或与国家队入场有关。

“北向资金净流出，大盘还上涨，主要原因就是近期国家队通过大量买入上证50ETF和沪深300ETF份额，护盘明显。近几个交易日，这些资金大量流入，直接推动了指数的反弹，对稳定市场信心起到了重要作用。” 巨泽投资董事长马澄此前对《财经》表示。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为，国家队入场带来的潜在平衡力量似乎能提供一些价值投资者急需的稳定性和信心。

“虽然从历史上看，国家队入场并不一定会带动市场立即反弹，但基于2015年-2016年的股市来看，这标志着3年-5年的市场底部。”王宗豪认为。

多部门密集释放积极信号

资金托市之外，近期多部门相继发声，释放呵护市场的强烈信号。

1月22日，国常会听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，并强调“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”。

1月24日当天，证监会、国务院国资委、央行相关负责人围绕宏观经济和股市密集发声。

当天午间，针对近期股市出现波动，王建军接受媒体采访时表示，将建设以投资者为本的资本市场。

当天下午，在国务院新闻办公室举行的发布会上，谢小兵介绍，国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。

当天晚间，潘功胜表示，2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

“本次降准基本符合我们降准25个-50个基点的预期。我们认为年内可能还有一次小幅降准（25个-50个基点）。”汪涛称。瑞银预计，央行将在年内下调政策利率（MLF）10-20个基点。

与此同时，汪涛提到，政策进一步加大对房地产开发商融资的支持。

1月24日晚，中国人民银行、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，要求进一步加大对房地产开发商融资的支持。监管鼓励银行对符合标准的房地产企业发放经营性物业贷款，以经营性物业为抵押。

“我们认为这是监管加大对开发商信贷支持力度的重要一步。要从根本上持续改善开发商融资问题，需要看到房地产销售止跌企稳，这需要政策进一步加码来稳定房地产市场。”汪涛认为。

章俊分析称，在1月24日的一揽子政策中，证监会强调“保护投资者特别是中小投资者”，国务院国资委强调把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核；人民银行办公厅与金融监管总局办公厅联合发文优化经营性物业贷款政策，改善优质房地产企业流动性等措施，将有助于稳定房价与股价，通过财富效应稳定终端消费，解决“有效需求不足，部分行业产能过剩”的问题。 

“根据我们的‘经济基本面+国内流动性+全球流动性’的资产配置分析框架，这一揽子政策既有利于国内流动性改善，也会通过稳定资本市场与房地产市场促进经济基本面的进一步回升。”章俊提到，加之2023年10月美国国债收益率开始回落之后中国出口也开始企稳回升，全球环境逐步改善；在当前国内股债收益比已触及历史位置的情况之下，预计权益资产会迎来一个相对较好的布局时机。 

机构认为，未来政策有望继续加码。

汪涛称，市场初期反应比较积极，未来政策有望继续加码。预计财政将温和扩张，预算扩张更为显性，预计房地产政策有望加码，包括进一步降低房贷利率等。#A股底部在哪？##市场信心拐点临近##后疫情时代，中字头新风口在哪里？#$中国人寿(SH601628)$$华鑫股份(SH600621)$$新华保险(SH601336)$

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