港股交易风格再变 机构称资金或倾向于抱团确定性更高的板块

　　2月1日，港股大盘跟随A股反弹，恒生指数最多一度上升320点，但高台受压，最终上升81点或0.5%，收报15,566点。恒生科指上升2.0%，收报3,065点。大市成交金949多亿港元，港股通净流出13.42亿港元，连续第四个交易天净沽出港股，说明内资的信心也比较弱。

　　市场交易风格再出现变化，“中字头”央国企有所调整，前期跌幅较多的可选消费、医疗保健、科技等非国企股份借势反弹。

　　不过，仅凭一日的升势还难以判断是反弹还是反转，尤其在情绪低迷及股价超卖的状况下。

　　若宏观条件没有持续转强迹象，资金最终也倾向于抱团确定性更高的能源、电讯及公用事业。

　　盘面上，近期被投资者接连抛售的生物医药股普遍反弹，如荣昌生物(9995 HK)、信达生物(1801 HK)、康方生物(9926 HK)分别升11.9%、4.8%及4.5%。药明康德(2359 HK)及药明生物(2269 HK)分别升3.2%及2.7%。

　　春节假期临近，资金交易相关可选消费股份，出行相关的如携程(9961 HK)、中国中免(1880 HK)、新秀丽(1910 HK)分别升3.2%、4.1%及5.1%，澳门博彩股也集体大涨。

　　澳门博彩业持续复苏，1月博彩收入193.4亿澳门元，同比增长67.0%，超市场预期的180亿，也超我们此前预期的182亿元。1月日均博彩收入达到6.24亿元，接近2023年10月日均6.29亿，说明博彩需求旺盛。

　　预计今年春节黄金周的日均博彩收入至少能达到去年十一黄金周的8.3亿元，2月博彩收入预计为204.9亿元，相当于恢复至19年同期的80.8%。预计在居民逐步更青睐体验式服务和旅游消费的背景下，澳门蓬勃发展的旅游业及新开酒店将不断提升对旅客的吸引力，博彩收入将会持续增长。

　　当前博彩板块的预测EV/EBITDA仅8倍，低于历史平均的13.5倍，我们偏好经营效率优异且有力抢占更多市占率的银河娱乐(27 HK)，以及物业持续爬坡的美高梅中国(2282 HK)。

　　在12月引导市场降息预期后，1月FOMC会议意外打压3月降息预期，本次FOMC声明中删除了“可能进一步收紧政策”的措辞。美联储主席鲍威尔继续指出目前美国通胀仍旧高于2.0% 的目标，而联储需要更多的证据来证明通膨已经受到抑制，显然希望击退市场的 3 月降息预期。

　　鉴于美国经济表现强劲，如上周公布的美国 GDP 数据显示，美国 4Q23 实质 GDP 环比折年率初值为 3.3%，远超过市场预期的 2%，显示美国经济仍稳定运行在当前 5.25-5.50% 的高利率水平之上，新申领失业救济金人数维持在低位，美联储官员也需要等待一些时间观察通胀回落趋势是否改变。

　　鲍威尔在1月FOMC会后提到，若就业市场意外走软，美联储会更早降息。劳动力市场数据仍是观察后续美联储货币政策走向的突破口。

　　我们认为1月FOMC并未改变美联储将于2024年进入降息循环的事实，联储改变的只有市场短期的降息预期，降息的大方向是确定的。

　　基于日渐上升的实际利率，预计5月或6月有第一次降息。事实上降息预期收敛，对美股或全球股市来说不是坏事，表明美国经济增长稳健，反而强化了盈利预期对股市的支撑。若美联储加快降息，衰退预期带来的盈利下修压力可能反而会不利于股市表现。

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