鹏华陈金伟四季报最新观点：自下而上角度仍存在相对明确的胜率线索

　　当不确定性成为了一种确定，资本市场的投资难度再度攀升。开年以来的行情并不明朗，接下来的市场会发生怎样的变化?后市如何应对?未来哪些机会值得关注?近期， 鹏华基金权益投资二部副总监/基金经理陈金伟在最新观点中，分享了市场变化的原因及投资方法论，并对2024年的投资机会进行了解读。陈金伟表示，长期看，市场会越来越有效，主动管理获取超额收益的难度越来越大，但不能将长期问题短期化。在陈金伟看来，自下而上的角度仍存在相对明确的胜率线索。

　　作为一名典型的自下而上挑选成长股的选手，陈金伟专注于扩张的行业与公司，是少有的低估值成长风格。由陈金伟与其他基金经理共同管理的鹏华产业精选灵活配置A在晨星中国近五年业绩排名沪港深积极配置类中排名第7。(注：数据来源wind，排名数据来源晨星中国，日期截至2023年12月31日，分类为沪港深积极配置，排名为7/64。)

　　谈及投资方法论，陈金伟指出，绝大部分基于基本面的投资大体可以分为三个要素：估值、景气度、公司质地。陈金伟心中对于好公司、低估值、产业趋势有着自己的考量，他将三者的权重分为50%，40%，10%。正如文章开头所说的，作为独具个性的低估值成长选手，陈金伟投资的是扩张的行业和公司，并且始终相信优秀公司的力量。

　　回顾2023年以来的投资市场，陈金伟指出，涨幅前十的行业主要集中在强主题催化的TMT、机器人，以及低估值高股息相关行业。市场对确定性高股息的追求，体现的是其他行业缺乏可持续的业绩增长。不能证伪的强主题行业表现突出，同样是因为没有可以证实的增长。长期看，陈金伟认为市场会越来越有效，主动管理获取超额收益的难度会越来越大，但也不能将长期问题短期化。对于主动权益近两年的跑输，陈金伟分析表示，更多是因为行业过快发展后的一个反复，以及2019-2021年主动权益积累了大量不合理的超额收益后的回吐。

　　接下来该如何布局，潜在的机遇在哪，陈金伟研指出在2024年的市场中，自下而上的角度仍存在几条相对明确的胜率线索：第一，消费品中三个比较看好的细分方向：(1)性价比消费(2)渗透率提升的消费(3)一些传统龙头公司的积极变化。第二，医药行业估值处于历史低位，但其长期投资价值并没有改变。从需求侧看，无论是从人口结构的变化还是医保结余情况，行业中期还是能够维持约2倍GDP的增速。从供给侧看，医药是典型的委托代理模型，其中存在合理的信息不对称，会使得行业中的企业长期保持合理的超额收益;同时很多企业都承担了创新风险，能够使他们拥有合理的超额盈利。整体而言，医药行业是全面性的投资机会。第三，锂电，在行业下行期，股价不会对这些长期竞争优势充分定价，一旦行业上行，长期竞争优势会提供足够的弹性。第四，TMT中的部分机会更多来自于新的方向以及市场阶段性的巨大波动，需要自下而上进行挖掘。

　　至于为何看好这些方向，陈金伟也从三个方面给出了理由：一是行业角度，看好医药、必选消费(包括农业)以及新能源的部分子行业，通过分析三个行业的商业模式、长期成长性、估值性价比以及盈利周期阶段来看，自下而上在这些行业“翻石头”的成功率可能相对比较高;二是市值角度，组合之前低配的大盘成长类公司，经过业绩增长和股价下跌双重消化，估值逐渐进入合理区间，综合考虑流动性因素，在大/小盘的配置会更均衡。三是风格角度，始终坚持成长策略。

　　展望未来一年左右的时间，基于对持仓公司所处盈利周期位置、长期成长性和估值水平等因素的综合考虑，陈金伟的判断是对于绝对收益和相对收益比较乐观。

Tags： 月嫂 概念股 梧桐果 俄罗斯天然气公司

文章版权声明：除非注明，否则均为财易信原创文章，转载或复制请以超链接形式并注明出处。