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中东资本加仓中国记：A股逆向大扫货，捕捉新经济独角兽，新能源投资风起
小财2023-10-23【领航】90799人已围观
A股三季报披露拉开序幕，再次浮现中东资本加仓的身影。万华化学（600309.SH）2023年三季报显示，阿布达比投资局（ADIA）新进入公司前十大股东名单中，持股数约为1934.77万股，市值约17亿元。
这只是中东资本加仓中国资产的一个缩影。数据显示，截至2023年二季度末，阿布扎比投资局（ADIA）成为26家A股上市公司的前十大流通股股东；科威特政府投资局（KIA）成为36只A股上市公司的前十大流通股股东；二者合计持股市值超过137亿元。8月底，阿布扎比投资局认购凤祥股份（09977.HK）近1.57亿股。
继3月底斥资246亿元战略投资荣盛石化（002493.SZ）后，沙特阿美于9月底再次出手，其子公司阿美亚洲与民营炼化企业东方盛虹（000301.SZ）签署了框架协议，沙特阿美或其关联方有意向成为东方盛虹全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司（下称“盛虹石化”）的战略投资者，拟持有目标公司少数股权。
9月，阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司（下称“穆巴达拉”）举行北京办公室开业仪式。紧接着，沙特投资部副部长赛乐透露，沙特投资部（MISA）有意在大湾区开设办事处，扩大其在中国南方的业务，更好支持“沙特2030愿景”实现。
一系列迹象表明，中东资本在持续加仓中国。
中东盛产土豪，几乎尽人皆知。在这个“世界的十字路口”，也是全球主权财富基金的重要聚集地。截至2022年底，中东主权财富基金的资产管理规模总额高达3.64万亿美元，占全球主权财富基金总额三分之一。
近年来，在全球能源转型浪潮下，为减低对石油产业的依赖，中东地区国家纷纷出台经济转型规划，加快工业化和经济多元化的步伐，主权财富基金则是重要基石和投资工具，不断开辟国际投资的新战场，中国逐渐成为其“投资热土”。中东资本在中国A股“大扫货”，尤其喜欢在市场底部阶段加仓；在一级市场，中东资本也投资了许多新经济独角兽，加码投资新能源企业趋势明显。
毕马威中国私募股权行业联席主管合伙人黄晓悦对时代周报记者表示，海湾国家主权财富基金的规模大、增速快、投资赛道更加多元，而且目前各基金对亚太区的配置比例明显低于欧美等发达市场，未来发展空间巨大。中国作为全球第二大经济体，具有广阔的市场空间、雄厚的制造能力以及快速提升的创新能力，对中东主权财富基金具有很强的吸引力。预期中东地区的主权基金将加大对中国的投资，在共建“一带一路”倡议等区域合作框架下发现更多合作机会。
A股投资偏好逆向操作
“这些中东投资者‘简直是坐着飞毯来向工行投资’。”2006年，工商银行创下了当时全球最大规模的IPO，这也是首家去中东做路演的中资企业，主承销商美林公司时任中国区主席刘二飞在接受媒体采访时如是形容。
最终，科威特投资局认购7.2亿美元，卡塔尔投资局认购2.06亿美元。2010年农业银行IPO，中东资本认购热情不减，科威特投资局认购8亿美元，卡塔尔投资局认购了28亿美元。
在中国获得了合格境外投资者（QFII）的批准后，中东资本开启了A股“扫货”之旅。
2008年，阿布扎比投资局成为首家中东QFII机构投资人，此后一度成为我国第二大QFII。阿布扎比投资局负责管理阿联酋的石油储备资金，最新管理总资产8530亿美元，位列全球第三，是中东地区最大的主权财富基金。进入A股这15年间，阿布扎比投资局投资领域多元，涉及石化能源、科技、消费、医药、新能源、金融等领域。
兴业证券曾在2019年研报中分析过ADIA的A股投资风格，从历史趋势看，ADIA偏好逆向操作。阿布扎比投资局表示，其投资团队专注于投资拥有强大管理团队、估值合理、具有增长潜力的公司。自ADIA加大对A股的投资以来，其投资组合市值与沪深300走势方向并不趋同。在A股市场过热时，ADIA能进行谨慎投资，甚至有所减持；在A股市场处于底部阶段时，ADIA则不断加大买进的力度。
“尽管ADIA是一个长期投资者，但其在进行A股投资时，对特定股票的持有时间并不长。在ADIA投资过的115只A股股票中，仅有18只股票持股时间超过1年（含1年）。”兴业证券称。
如今，A股市场正处于低迷阶段，ADIA等中东资本又开始不断加大买进的力度。
Wind数据显示，截至2023年二季度末，阿布扎比投资局出现在26家中国A股上市公司前十大流通股股东名单中，总持股数4.7962亿股，总持有市值达77.35亿元，投资了紫金矿业、格力电器、千禾味业等知名企业，多为绩优股。
作为全球首家主权财富基金，科威特政府投资局也频频出现在A股上市公司十大流通股东中。2022年，科威特政府投资局出现在27只A股上市公司的十大股东之中，期末参考市值合计为57.32亿元。今年以来，其逐渐加码投资A股。Wind数据显示，今年上半年，科威特投资局出现在36家A股上市公司前十大流通股股东名单中。
中东资本加仓中国资产趋势明显。兴业证券在研报中指出，中国在中东资本的持有头寸中，占比从2019年末的4.5%上升至2023年一季度的22.9%，在其头寸当中的排名从2019年末的第五升至2023年一季度的第三。
中信证券指出，从现有持仓来看，在对华投资偏好上，中东主权财富基金倾向于相对高配与本国产业结构相关的制造业、公用事业、原材料与必选消费等。随着中东主要经济体产业升级战略的推进，后续有望加大对新能源、先进制造等中国优势产业的布局，与其本国发展战略形成呼应。
允泰资本创始人、中国市场学会金融委员付立春对时代周报记者说，中东资本的资产布局趋向于国际化和多元化，随着中国经济崛起，以及与中东国家经贸合作加深，中东资本有新增投资、分散风险和提高收益的动机。未来，中东资本投资中国资产的趋势整体向好，仍有较大的潜力，这也有助于中国引入新的资金，帮助中国市场更加国际化。
新经济独角兽“猎手”
中东资本还是独角兽猎手，投资了多家中国新经济企业，其投资方式逐渐从间接投资到直接下场。
2015年，中国－阿联酋投资合作基金（下称“中阿基金”）成立，总规模为100亿美元，首期投资40亿美元，由国家开发银行、国家外汇管理局和穆巴达拉共同出资。穆巴达拉是阿联酋阿布扎比政府的全资投资机构，是中东第五大主权财富基金，其投资理念包含在全球范围内寻找优质的科技企业，通过投资方式引导阿联酋国内的产业升级和技术进步。
实际上，在很早之前，阿联酋前总统哈利法·本·扎耶德曾表示：“这么多年来依靠石油，我们改变了很多东西，告别了贫穷，告别了落后……但如果我们不改变自己，这一切仅仅是昙花一现的辉煌罢了。”
为此，海湾国家加速推进能源转型，推行经济多元化。沙特政府在2016年推出的“2030愿景”，推动经济多元化；阿联酋在2017年启动“2050能源战略”，到2050年实现能源结构多元化；而通过主权基金投资，正是海湾国家推动经济多元化发展的重要工具。
2017年，中阿基金第一笔对外公开投资，便是参与了美团点评新一轮40亿美元融资。数据显示，截至2020年，穆巴达拉已通过中阿基金在中国超过15个行业中投资了约20亿美元。
借孙正义之手，中东资本也间接投资了大量的中国新经济独角兽。2017年5月，千亿美元规模的软银愿景基金正式成立，PIF出资450亿美元，软银出资280亿美元，穆巴达拉出资150亿美元，主要投资科技领域的初创企业。在2021年前，愿景基金三分之一的资金都投在了中国。
目前，愿景基金投资且已上市的中国企业包括众安保险、贝壳、平安好医生、平安壹账通、叮咚买菜等。愿景基金一期已向超过80家公司投资746亿美元，投资于中国公司大约为100亿美元，包括蚂蚁金服、滴滴、字节跳动等。
中东资本投资中国的方式也在发生变化，纷纷选择直接下场投资。近年来，阿布扎比投资局、科威特投资局、卡塔尔投资局、沙特公共投资基金、穆巴达拉等中东主权基金相继在中国设立办事处，同样投资了不少独角兽企业。
2017年底，滴滴进行的新一轮40亿美元-50亿美元的融资，投资方包括穆巴达拉。穆巴达拉比较青睐中国新经济企业，这些年投资了Boss直聘、快手、自如、京东健康、小鹏汽车等知名企业。今年以来，穆巴达拉相继投资了京东旗下独角兽京东工业、海森生物、超级独角兽SHEIN。
沙特公共投资基金（PIF）在华投资的主要领域也是新经济，其希望通过投资带动沙特经济转型。近年来，PIF相继投资了作业帮、小红书、Keep、平安好医生、瓜子二手车等企业。
今年1月，PIF在深圳福田成立蓝海太库（深圳）私募股权投资基金有限公司，首支基金规模超10亿美金。2月，PIF通过子公司向腾讯支持的电竞公司英雄体育VSPO投资2.65亿美元，成为该公司的最大外部投资人股东。
IT桔子数据显示，2023年至今（截止至2023年8月22日），中东资本投资中国企业事件数量超10起，投融资事件涉及金额超200亿元人民币。多起投资事件均为巨额投资，投资更偏向成长型、成熟型企业，其投资的独角兽企业共4家，分别为滴灌通、英雄体育VSPO、SHEIN、京东工业等。
从传统能源到新能源
背靠丰富的石油资源，中东资本也特别青睐中国能源类项目，加仓新能源产业的趋势明显。
中东资本正加大中国能源化工业的投资。今年3月，沙特阿美宣布与北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团成立合资公司，将在中国东北地区投资建设一座大型炼油化工一体化联合装置，项目总投资837亿元。
3月27日，沙特阿美宣布收购荣盛石化（002493.SZ）10%的股份，对价总额约为246亿元。半年后，沙特阿美再次出手，有意向成为盛虹石化的战略投资者。沙特阿美下游业务总裁穆罕默德•卡塔尼表示，沙特阿美将中国视为关键的业务合作伙伴，不仅在今天，在未来几十年后也仍将如此。
在海湾国家发展多元化产业的版图中，存在着新能源和智能化交通转型的需求，中东资本也在加大对中国新能源汽车的投资。
2022年11月，PIF宣布将和富士康合作推出自己的第一个电动汽车品牌Ceer，并在当地建设100万平方米的工厂。一个月后，新能源车企天际汽车宣布将同沙特本土公司Sumou Holding成立合资公司，共同在沙特投资5亿美元，设立新能源汽车的生产制造和研发基地。
今年6月，中东资本多次出手布局中国新能源产业，先是沙特投资部与中国“造车新势力”华人运通签署的价值56亿美元的合作项目，双方计划建立一家从事电动汽车研发、制造和销售的合资企业。
紧接着，前途汽车母公司长城华冠与约旦最大的私营公司Manaseer Group签署战略合作协议，双方将共同在约旦建立合资公司；之后，蔚来宣布，已与阿联酋阿布扎比政府旗下投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议，将通过定向增发和老股转让的方式进行总计约11亿美元的战略投资。
10月，发动机零部件制造商西菱动力（300733.SZ）公告称，其与来自阿联酋的本奥米尔控股集团有限公司签订合作框架备忘录，双方将共同出资，在中国境内外分别设立两家新能源汽车零部件合资公司。
此前，卡塔尔投资局、穆巴达拉等也入股小鹏汽车。卡塔尔投资局曾表示，自2016年以来在中国投资了100亿美元。
在业内看来，中东资本有望加大投资中国的力度。今年6月，港交所行政总裁欧冠升在出席第十届中国－阿拉伯企业家会议上表示，预计到2030年，中东主权基金的投资资本总量将从目前的4万亿美元增长150%至10万亿美元，届时可能将有超过10%—20%的投资投向中国。
黄晓悦对时代周报记者表示，近来一段时间，在中国的一级和二级市场已经可以看到许多中东资本活跃的身影，专注于对中国的新能源、高科技、互联网、生物医药等行业的领先企业进行投资。这些投资不仅有望为中东资本带来可观的投资回报，长远来看，这些被投企业的创新业务和技术，还可以被引入到中东国家，助力当地产业的转型与升级。
“双向奔赴”
中东与中国的资本联动，也是一场“双向奔赴”。
近年来，在中东资本加仓中国之际，中国投资机构也兴起了去中东的热潮，前往迪拜、阿布扎比、利雅得等城市，仅2022年以来，中国就有近200家投资机构涌向中东，寻求募资和投资新机会。
“中东国家富裕的同时，也很愿意花钱去投资未来。这些国家有太多的资金，它们愿意为未来去买单，甚至只是为了一个愿景而买单，去做一些看似很神奇的事情。”今年2月，GGV纪源资本管理合伙人符绩勋发文称。
中东资本与中国创投机构的互动在明显增加。今年2月，深创投总裁左丁带队前往中东，相继出访了沙特阿拉伯、阿联酋、科威特，先后拜访多家知名主权基金、商工会和金融机构。
4月，穆巴达拉副首席执行官Waleed Al Mokarrab Al Muhairi一行到深创投考察交流。Waleed Al Mokarrab Al Muhairi表示，未来穆巴达拉将增加在中国的投资，努力吸引更多的中国企业布局阿联酋及中东地区，促进中东的产业发展。
9月15日，由阿联酋经济部长阿卜杜拉·本·图克·阿尔马里率领的阿联酋代表团一行十余人到深创投考察交流。深创投董事长倪泽望说，深创投投资的众多新经济企业、科技型企业与阿联酋的经济发展方向非常契合，期待与阿联酋在科技、投资、金融、新能源等多个领域加强合作，实现互惠共赢。
阿卜杜拉·本·图克·阿尔马里表示，阿联酋正致力于通过发展新经济来助推国家经济增长，为此也制定了许多优惠政策吸引新经济企业，很高兴看到此次参会的企业所属领域与阿联酋关注的重点高度相关，同时也感受到阿联酋与深创投所从事的事业之间可以形成的合力，希望与深创投及其投资的优秀企业进一步交流，探索合作发展机遇。
深创投相关人士告诉时代周报记者，深创投与中东资本的接洽处于初步阶段，需要后续持续深入交流，推进合作。
时代周报记者了解到，中东资本希望中国优秀企业前往中东地区拓展业务，助力当地新兴产业发展。中国投资机构和企业也希望可以把中国市场里成功的商业模式和解决方案带到中东，实现“中国方案+本土产能”的双赢局面。
在深圳市创业投资同业公会的组织下，10月8日-10月14日期间，深圳本地的创投机构和企业代表对阿布扎比和迪拜这两个阿联酋核心城市进行了走访，考察团包括达晨财智董事长刘昼、深创投副总裁蒋玉才、一带一路丝路基金合伙人张益军等。
这次中东之行，深圳考察团拜访了穆巴达拉和阿布扎比投资办公室(ADIO)。穆巴达拉表示，期待未来同中国的创投机构，尤其是深圳创投机构展开深入合作。
深圳考察团还详细了解了ADIO的职责、运转方式以及如何为外资企业提供服务；双方还探讨了新能源、现代农业、金融科技等领域的投资机会，交流了中国创投机构和ADIO的合作可能。ADIO相关负责人表示，非常愿意同中国的创投机构开展深入合作，同时也乐意为同中国高科技企业开展合作提供优质平台。
深圳市创业投资同业公会对时代周报记者表示，通过此次考察，创投机构和创新企业与阿联酋主权基金和政府部门直接交流，对中国资本和企业在阿布扎比的发展前景和商业机会有了全面了解，增进了相互信任，为未来进一步深入推进多种形式的双边合作打下了坚实基础。创投机构和创新企业均表示，此次出访恰逢其时，给自身未来的业务发展提供了重要参考信息，帮助创投机构和创新企业扫描全球环境，获取准确信息，校准战略坐标，锚定未来方向。
只不过，中国VC/PE机构要拿到中东资本的资金，并非易事，其对投资策略清晰度、交易决策透明度、风险控制规范度有着较高要求。
深圳市创业投资同业公会表示，目前中东成为全球基金管理人的热门募资目的地，获得中东主权财富基金投资的难度不可谓不大。创投机构需要展现自身的投资能力，国际化决策标准和沟通能力，包括对投资项目进行价值提升和战略塑造的能力。
“在未来，与中东资本的密切接触、持续互动和深入合作，有望为国内创投生态提供新的源头活水，提升国内创投机构国际化经营水平，并给国内创投机构投资项目提供更多参与国际市场的机会，打通内外循环，提升公司价值，稳定和发展创新经济。”深圳市创业投资同业公会表示。
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