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涨幅史上第三！汇金出手四大行次日涨幅喜人，这一波提振有多强？ 16家基金公司深度解读
小财2023-10-13【领航】110818人已围观
10月12日沪指全天高开高走，收盘涨0.94%。这一涨幅拿下汇金公司时隔八年，七次增持国有大行次日涨幅的第三名，仅次于2008年、2011年两次增持，二者沪指次日涨幅分别达到9.45%、3.04%。
9月以来，市场底部弱势震荡，交易热度不高，9月下旬更是有两个交易日市场成交量不足6000亿元，创下近3年最低水平。但是叠加活跃资本市场一系列政策的紧锣密鼓推出，同时叠加上市公司业绩拐点的陆续显现，让底部特征更为鲜明。当然，市场更多需要的是信心，此次汇金公司以真金白银出手，资金立刻扑捉到了信心。
站在当前的时间节点上，汇金入市释放了哪些积极信号？从短期、中期、长期维度去分析，作为“国家队”入场能够为市场带来哪些影响？在哪些领域更值得期待？16家基金公司进行了火速解读。
信心回来了？次日涨幅史上第三
从盼政策到盼信心，汇金公司的买入无疑成了一针强心剂。
10月11日，工商银行、中国银行、建设银行和农业银行分别发布公告称，均获得控股股东汇金公司不同程度的增持，按照当日收盘价计算，汇金公司出手金额超过4.77亿元。
众所周知，汇金公司是中央政府投资平台，具有维护金融稳定的职责。有市场分析人士表示，汇金公司增持四大行股份一定程度上表示政府对四大行的支持和信心，尤其在市场不确定性或波动性增加的时候增持股份，能够起到提振市场信心作用。
成效如何？市场说了算。10月12日收盘，沪指涨0.94%，一举拿下了汇金公司七次增持银行次日沪指涨幅的第三名，仅次于2008年、2011年两次增持，二者沪指次日涨幅分别达到9.45%、3.04%。可以说，短期情绪上来看，汇金公司提振信心的效果达到了。
增持时点均发生在市场情绪较为低迷的时期中，复盘汇金历次增持国有大行次日沪指表现来看，也并非每次都能立竿见影。2015年8月、2012年10月，汇金公司增持公告次日，沪指反而分别下跌了3.42%、0.81%。此外，2009年汇金增持也比较有意思，公告当日沪指大涨4.76%，次日则跌0.59%。2013年汇金公司增持四大行次日沪指涨0.64，表现也逊于此次。
招商基金研究部首席经济学家李湛指出，汇金增持四大行此举主要有两方面的意图：第一，作为“国家队选手”释放积极政策信号，维护市场稳定，提供市场流动性，提振投资者信心；第二，当前银行板块估值处于低位，回报率可期，既是对银行板块的整体托举，也有助于实现国有金融资产的保值增值。
大成基金提供数据显示，截至今年二季度，汇金公司重仓持股市值2.1万亿元，占全部主权资金账户的比例约为76%。从历史经验看，市场表现相对低迷时，汇金公司重仓股数量增加。多数受访基金公司认为，汇金公司入场的信号意义积极且明确。
创金合信基金金融地产研究员胡致柏表示，国家队进场是政策底的又一次确认，8、9月份，地产、货币、证券市场等层面刺激政策密集出台，宽松、持续加力的方向没有变化。而8、9月的宏观经济数据显示，尽管复苏力度仍旧偏缓，结构上还有优化空间，但在各项政策逐步落地的背景下，国内宏观经济企稳，三季度经济拐点迹象开始显现。随着三季度业绩逐步披露，上市公司二季度盈利低点也有望得到确认。
长城基金认为，回顾汇金历次增持银行股，主要意图或在维稳。增持节点多在10月10日附近，本次表现一致，或是汇金调整资产配置的窗口期。增持后，次日市场走势并无明显规律。大盘股指数十个工作日内可能会有一定上涨，然后略有回调。小盘股则相反，因为大盘股可能一定程度吸筹小盘股资金。
不仅三大股指全线收红，北向资金全天净买入66.16亿元，终结“北水”连续4日净卖出态势。这让不少投资者感慨“外资又回来了”。对此，信达澳亚基金认为，随着近期美联储转鸽信号明显，美元指数连续多日高位调整，叠加四季度为国内稳增长政策重要窗口，指数级别行情或可期待。
市场期待再有政策储备
在增持四大行的公告中，汇金公司还表示，拟在未来6个月内继续在二级市场增持股份。 这也让市场有了更为乐观的预期。
南方基金表示，四大行的大股东均为汇金公司，此次真金白银逢低增持，具有稳定市场的信号意义，旨在提振市场信心。首次增持非孤立事件，后续规模或将达到几倍，但具体要根据市场相机决策。汇金公司的增持大部分发生在阶段性低点，未来1-3个月或对银行板块有一定贡献，这一动作的信号意义很可能会作用于全行业。
创金合信基金金融地产研究员胡致柏也表示，此前几次汇金增持四大行，总规模普遍在20亿元左右，本次增持汇金公司首日买入四大行接近5亿元，并承诺在6个月以内继续增持，后续需继续观察具体的买入规模。
不少基金公司表达了对汇金公司更多增持的期待，不过景顺长城基金投资部认为，从历史几次的增持金额上看，通常为6-12个月增持数十亿量级，金额体量并不大，但汇金介入后，市场均出现了明显的企稳向上迹象。长期看，汇金公司作为国有大行的实控人，通过真金白银的增持表达了对中国基本面和银行体系稳健性的信心，回击了海外投资者“看空中国”的不实担忧。
景顺长城基金投资部进一步表示，作为7月24日政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”的后续举措之一，汇金增持的政策信号宣示作用更强，在宏观经济边际转好的关键节点上推动市场资金增持优质资产，预计后续能看到更多呵护性政策。
此外，平准基金也是市场的热议之一，鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌表示，A股证金、汇金、养老金等国家相关的“类平准基金”已运行多年，从历次汇金的操作来看，对于市场的积极影响有目共睹，对北上资金等“聪明钱”的外流形成较好的对冲效应。此次汇金下场或许有试水性质，若能有效提振股市，则平准基金或被作为储备政策。
摩根资产管理资深环球市场策略师蒋先威也认为，汇金公司入市增持，或可带动其它国家级股市平准基金陆续入市，带来边际增量资金，共同活跃资本市场。
基金公司理性看待汇金入市的短中长期影响
对于此次汇金入市为市场带来哪些积极影响，基金公司观点较为理性。多数受访基金公司认为，对于信心的提振最为有效，在市场短期出现反弹也值得期待，但中长期还是取决于经济基本面的修复。
某基金公司表示，从历史情况来看，汇金公司出手，除了2009年那次，沪指都在增持后的20多个交易日继续下跌10%以上之后才找到市场底。因此短期并不会过于看重“市场底”出现。
胡致柏也认为，仅从汇金公司增持来看，不能简单地被视为明确的市场见底信号，对后市的走势需要配合其他政策进行判断。由于四大行自身体量较大，从流通股本的角度看影响相对较小，此次增持行为更多以情绪影响为主，对实际股价的带动不是特别显著，反映的还是监管提振资本市场的意图。
他认为，短期内有助于提升银行板块的关注度，银行板块的拉升也有助于稳定指数。从中长期看，市场的反弹需要情绪面、资金面和基本面的相互配合，从情绪面和资金面的的维度，“国家队”增持一定程度上对市场形成支撑，后续市场的表现，需要宏观基本面以及企业盈利水平的修复来拉动。
对于基本面的变化，多数基金公司给出了相对乐观的表述。
泓德基金分析，虽然近期海外市场在美债利率飙升的背景下震荡回调，但国内很多经济数据表明了当前我国经济内生动能逐步增强、经济稳中向好的态势，国庆假期消费延续修复、9月制造业PMI重回荣枯线以上、工业企业利润和价格均见底回升等等，均为国内资本市场提供了有力的基本面支撑。
因此，泓德基金认为，结合当前稳增长政策仍在加码，A股整体处于历史低位的估值水平，此时汇金增持入场也暗示资金面在转暖。资本市场是经济的晴雨表，市场的上涨自然也不会一蹴而就，正如年初以来一直强调的，2023年也许每一次回撤都值得关注。
国泰基金表示，结合当前宏观和市场环境来看，中美库存周期共振见底带动经济企稳，宏观经济有所改善；地方债务化解、城中村改造不断推进，显示了稳增长政策的配合；中美关系近期也有所缓和。在以上基础上，汇金增持也会构成利好因素的一环，有利于市场情绪的修复，短期风险偏好有望改善。
中欧基金表示，虽然近期海外市场尤其美债冲高对全球风险资产表现都带来一定影响，但国内越来越多的经济数据显示内生增长动能有边际修复的迹象。结合稳增长政策不断加码，以及市场整体处于较低估值水平，市场有望呈现相对韧性。
摩根士丹利基金表示，从中长期看，市场的扭转需要盈利的支撑。A 股上市公司在今年中报业绩大幅下滑后，三季度存在显著改善的可能，原因是PPI等价格指数显著上行，消费增速也在上升，四季度有望进一步提升，当前 A 股市场存在潜在机会。
如何影响四季度配置？
2023年即将迎来收官前的最后一个季度，在系列政策出台之后，市场能否企稳？又有哪些结构性机会值得期待？基金公司也给出自己的答案。
胡致柏表示，尽管难以给予经济复苏过于乐观的预期，但当前位置对于市场的悲观预期的反应已经较为充分，风险偏好修复只是时间问题。当前政策、基本面、估值等多个维度都对市场向上条件形成了一定的支撑。四季度市场有概率迎来系统性反弹行情，以消费、大金融为代表的顺周期方向、回撤幅度较深的新能源赛道，以及今年以来波动较大、投资者预期较强的TMT板块都存在布局机会。
建信基金表示，分析历史上汇金公司增持的6次股市表现，市场短期出现趋势性上涨的有4次，风格上看小盘弹性较高。本次增持的环境相对温和，配置上或可关注小盘风格，包括边际改善的医药、政策导向的高端制造、产业催化的科技等。
财通基金则建议投资者做两手准备：一是如果经济维持弱复苏，价值搭台、成长唱戏的市场风格或较为显著；二是经济复苏强劲，则顺周期板块或会长期占优。综合考虑本轮经济复苏难度较大且面临局面复杂。
财通基金也给判断，预计大概率市场风格将重新聚焦在成长各个方向上，在目前的宏观背景下，流动性愈发宽松叠加经济恢复预期偏弱的预期，或较有可能产生一轮值得期待的行情，且偏向小市值和成长风格，市场总体风险偏好将较高。因此，在持仓上可能会偏向于产业趋势明确、想象空间较大的成长品种。
蒋先威也表示，汇金增持四大行有助维护金融稳定，汇金增持银行股可视为稳定市场的重要信号之一，并可望再次引领市场对”中特估”题材的关注度。
具体到行业的投资机会，国泰基金认为，结合全球产业趋势来看，成长风格中能够参与全球产业分工的汽车、电子、机器人、医药短期可能表现更好。长期来看，考虑到全球地缘政治的不确定性、强美元和高美债利率的趋势依然没变，持有红利和上游资源股依然有必要，银行、保险、黄金、三桶油依然是较好的底仓选择。
汇金公司直接出手四大行，银行股的估值抬升也备受关注。对此，华商基金研究员张雨迪表示，从历史几次样本点来看，此次增持在日度级别的短期上，对股价或有推升作用，亦有望对金融板块起到带动作用，而从月度以上级别的中期来看，未来表现或仍取决于基本面。整体来看，银行板块进可受益于经济的回暖，退可受益于风险偏好下降的高股息品种估值抬升，四季度或值得关注。
